2021年锌价主要逻辑及投资建议

 标题：2021年锌价主要逻辑及投资建议

第一：供应端依旧过剩但过剩量减少

2021年国内锌矿及进口量的增加不及需求量的增加。全球锌锭供应量增幅不及需求增幅，但供应基数较大，供应过剩的局面将延续。但从供需平衡的变化上来看，供应过剩的绝对量有较大的减少，或可对锌价产生支撑。

第二：2021年基建投资或可维持较高水平，对锌的需求可能尚存

需求上房地产行业可能面临政策面带来的压力，而有降低发展速度的可能，但是就目前资金面的消息来看中短期房地产对于锌的需求不会崩塌式下降。而从新开面积，施工面积和竣工面积上来看，未来施工面积尚存上升可能。基建方面有十四五规划政策支持，仍存上涨动力，对锌的需求提供支撑。

第三：2021年全球经济复苏，中国加速可能不及全球

2021年全球经济复苏的预期极强，年末疫苗的有序推进可能给世界经济注入强心剂，而美国拜登上台可能修复美国与世界经济体的关系，加速世界经济复苏，或可拉动有色板块整体上升。中国由于受到疫情影响较小，2021年经济加速可能不及全球。

2021年锌价或维持偏强格局，但震荡幅度可能加大。一方面虽然供过于求，但是从历史统计来看沪锌价格与供需平衡的绝对量关系较小，与平衡的变化量关系较大，而预期的供应过剩将减小。同时全球将迎来经济复苏的预期极强，可能会对具有金融属性的有色板块起到拉升作用。

另一方面，2021年新增产能增加，而库存又处于累库周期，主要还要看具体的锌锭过剩能否兑现到垒库的现实。若2021年基建投资行业依旧提供较强支撑同时房地产行业没有较大程度的转弱，需求端处于尚可的状态，主要需关注宏观经济对于有色板块的整体拉升以及房地产行业对于锌的需求的变化。2021年沪锌均价大致会18600-26800元/吨之间波动，而LME预计波动在2250-3550美元/吨。