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预计沪铜后期将以筑底反弹行情为主

   日期:2021-04-01     浏览:127    
核心提示:标题:预计沪铜后期将以筑底反弹行情为主经历了前期的快速拉升行情后,沪铜主力合约在3月初运行重心小幅下移,随后陷入区间震荡
 标题:预计沪铜后期将以筑底反弹行情为主

经历了前期的快速拉升行情后,沪铜主力合约在3月初运行重心小幅下移,随后陷入区间震荡格局中。目前下跌动能有限,预计调整行情结束后仍有望重拾升势。

中国经济复苏领先世界

从国内的经济表现来看,中国经济仍处于稳步复苏中。3月份中国制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为51.9%、56.3%和55.3%,比上月上升1.3、4.9和3.7个百分点。3月PMI高于上月1.3个百分点,且连续13个月位于荣枯线上方。虽然一季度PMI变动一定程度受到春节等短期因素的影响,但即使剔除这些因素,PMI走势仍大体保持平稳。整体来看,目前经济延续扩张,处于平稳恢复的态势中。

中长期来看,美国疫情虽然已得到控制,但其造成的经济的影响仍需更多政策支持,通胀预期对铜价有利多效应。与此同时,拜登呼吁加大基础设施建设,这对铜的消费也将产生提振作用。

全球铜矿供应仍偏紧

目前来自铜矿端的干扰有所放缓,在智利天气好转的同时,秘鲁解除封锁。秘鲁国家运输和驾驶员协会(GNTC)与政府达协议,Antofagasta旗下智利LosPelambres铜矿工会接受劳资合同,市场担忧的罢工风险得以避免。不过前期矿石、装船、运输和到港节奏已受到影响,铜矿供应整体仍趋于紧张,在此背景下,矿山招标加工费延续下跌趋势。后期在年中新扩建铜矿逐步得到释放后,冶炼厂手中的筹码将增加,这有望缓解现货铜精矿TC博弈的焦灼态势;此外,近期CSPT在上海召开小组会议,CSPT表示二季度没有采购现货的需求,本次不敲定二季度的指导价。2021年一季度CSPT铜精矿现货指导价为53美元/干吨。

目前全球铜矿供应已从新冠疫情的影响中逐步走出来,铜矿产量环比继续恢复,但仍未达到去年同期水平。ICSG预计全球铜矿产量将在2020年下降约1.5%,然后在2021年增长约4.5%。预计2021年海外铜精矿新增产能约96万吨,其中较大比重来自印尼的Grasberg矿区。整体来看,2021年铜精矿市场供需趋于紧平衡,铜精矿短缺量收窄至35万吨。

精炼铜产量保持稳定

近十年,我国精炼铜产量呈逐年增长趋势,自给率不断提高。2018-2020年,全球冶炼产能增加仍主要来自于中国,中国以外国家和地区的冶炼产能增长较为有限。2021年1月-2月中国电解铜产量为163万吨,累计同比增加12.3%。二季度计划检修的冶炼厂达13家,粗炼产能共计近300万吨。预计2021年粗炼及精炼产能新增分别为98万吨/年、108万吨/年,2021年末总产能将分别达到909万吨/年和1354万吨/年,2022年冶炼产能将迎来本轮扩产高峰尾部阶段。同时国际铜加工协会IWCC预计2021年需求预计将增加到1217.5万吨。

电网投资转入高质量发展阶段

我国的电网建设已高歌猛进了十多年,电网投资已从高速增长转入高质量发展阶段。2020年12月我国220千伏及以上线路长度当月新增值同比下降11.7%,2020年累计下降2.5%。2020年电网投资累计完成4699亿元,同比下降6.2%。在电网投资数据表现一般的同时,电源投资增势迅猛,特别是单位用铜更多的清洁能源发电领域,带动电力行业用铜有小幅增长。2021年1-2月电网投资完成额为227亿元,同比增长64.49%。今年是中国开启“碳达峰、碳中和”征程的元年,在碳中和目标指引下,中国将重点从电力深度脱碳、提高终端电气化率两方面降低碳排放。

汽车行业保持增长态势

步入2021年后,我国汽车产业保持较好的发展势头,市场总体需求稳定向好,企业景气度仍处在扩张区间范围。从汽车行业协会公布的数据来看,2月汽车产销同比大幅增长,环比季节性下降。今年2月汽车产销分别达到150.3万辆和145.5万辆,环比分别下降37.1%和41.9%,同比分别增长428.2%和369.4%。2月产销环比出现下滑,主要由于春节假期期间,多地出招鼓励就地过年,使得春节返乡购车潮未能出现。2月产销同比大幅增长,主要由于去年市场受到了新冠肺炎疫情因素的冲击,因此销量基数水平相对偏低。在新一轮政策的加持下,伴随着经济回暖、汽车芯片断供风险的逐步化解,预计一季度有望实现50万辆的销量,需求增长较为显著。中汽协预计今年汽车销量有望超过2600万辆,同比增长4%。

空调内销表现抢眼外销继续提速

步入2021年后,国内空调产业仍处在景气稳步上行阶段,符合前期市场的预期。今年2月空调总销量876万台,同比增长58.5%。1-2月累计总销量为2282万台,同比增长47.4%。2月空调内销量为369万台,同比增长129%。2月空调外销量507万台,同比增长29.6%,超过近5年空调的平均出口增长率。1-2月累计销量1296万台,同比增长44.8%。内销方面,增速得到明显提升。受疫情影响,去年同期产销基数较低,使得今年1-2月内销量实现高速增长。此外,原材料成本上涨使得经销商存在提价预期,也进一步推动了出货端销售量增长;在内销终端表现抢眼的同时,外销则继续保持较高增速。国外疫情控制不太理想,海外本土空调供给不足,海外工厂订单向国内龙头厂商转移的态势延续。结合过去两个季度的厂商接单情况来看,预计空调出口端的景气态势将继续维持一段时间。

沪铜有望筑底反弹

宏观面上,目前疫苗进展超预期,由于各国在医疗条件、政策支持的有效程度、经济韧性的结构特征方面不同,预计各国经济复苏节奏仍将呈现较大差异性。基本面上,供应端,目前全球铜库存继续累积,但累库程度不及往年水平,总体库存仍处于低位。海外新扩建项目暂难以对矿端走势产生影响,全球铜矿在短期仍维持偏紧局势。需求端,目前国内家电、汽车行业消费稳中偏好,市场对二季度旺季提前开启抱有较高的预期。在碳中和”刺激下,可再生能源行业有望出现新的增长点。总体而言,预计沪铜后期将以筑底反弹行情为主,下方支撑位64800,上方压力位71000。


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